Una recesión económica y una flexibilización cuantitativa sin precedentes deberían haber sido las condiciones perfectas para que Bitcoin prosperara. Desafortunadamente, BTC no cumplió su promesa principal de cobertura. ¿Puede una combinación de stablecoins y DeFi hacer un mejor trabajo?
El espacio de las cadenas de bloques se originó en medio de la crisis financiera de 2007-2008. El bloque de génesis de la primera criptodivisa del mundo, Bitcoin, contenía el mensaje: „Canciller al borde del segundo rescate bancario“, destacando el estado de quiebra del sistema financiero mundial.
La promesa de Bitcoin ha sido proporcionar un medio descentralizado para almacenar y transferir valor con reglas de emisión predecibles. Sobre el papel, parecía una cobertura perfecta para la próxima recesión e hiperinflación, un nuevo „oro digital“.
Sin embargo, esta propuesta de valor no se mantuvo bien en la práctica.
Bitcoin es lento y caro. Es casi descentralizado, dado que sólo un puñado de piscinas mineras controlan el hachís. No ofrece contratos inteligentes. Los proponentes del proyecto a menudo citan el modelo stock-to-flow (S2F) y los eventos de reducción a la mitad en un intento de justificar el potencial alcista de BTC. Aún así, una oferta limitada es sólo la mitad del crecimiento del precio. La otra mitad es la demanda sostenida.
Con Bitcoin perdiendo su terreno como cobertura macroeconómica, puede que tenga dificultades para generar demanda orgánica en el futuro. Mientras tanto, el espacio de la cadena de bloques evoluciona, y otras narrativas pueden ensombrecer su lugar como „oro digital“.
El entorno mundial de riesgo llevó a los países a precipitarse en la reserva de divisas. Fuera de los gobiernos, la gente acapara dinero en efectivo, incluso mientras los impresores de dinero siguen haciendo „brrrr“ tanto en el sector tradicional como en el de la criptodivisa.
Stablecoins tuvo un salto en la emisión, de un límite de mercado agregado de alrededor de 5.000 millones de dólares a más de 12.000 millones de dólares en sólo unos meses. El aumento de las monedas de euro sugiere que la gente las encuentra más seguras que las de Bitcoin.
Mientras tanto, las finanzas descentralizadas (DeFi) han ido en aumento. Las plataformas de DeFi proporcionan rendimientos más atractivos que sus homólogos tradicionales, que están sujetos a tipos de interés casi nulos.
La combinación de stablecoins e instrumentos de DeFi no deja muchos casos de uso para Bitcoin en medio de la recesión global, especialmente dada la escala de su reciente expansión. Sin embargo, los datos sugieren que el aumento de la demanda externa no desencadenó esta expansión.
Las expectativas incumplidas de Bitcoin
La capacidad de Bitcoin para actuar como cobertura macroeconómica ha sido evaluada usando varios enfoques a lo largo de su vida. El mayor defecto de estos experimentos de pensamiento es que no ha habido recesión global desde la creación de Bitcoin. Hasta ahora.
Klaus Grobys realizó uno de los estudios más recientes sobre la capacidad de Bitcoin para actuar como oro. Utiliza una técnica estadística llamada diferencia en las diferencias. En su forma clásica, el método determina si una droga funciona observando dos grupos de personas: los que tomaron la droga y los que no.
El enfoque de Grobys fue sustituir los dos grupos de pacientes con la dinámica realizada en la correlación BTC y S&P 500 y la dinámica realizada en la correlación de oro y S&P 500.
Las observaciones fueron divididas por dos marcos de tiempo: antes del primer anuncio del paciente y después del anuncio de emergencia global. En otras palabras, Grobys quería ver si la „píldora“ de la recesión afectaba al rendimiento de Bitcoin.
Comparando las correlaciones realizadas por BTC/S&P 500 y el oro/S&P 500 durante los dos períodos, Grobys llegó a una conclusión decepcionante. Primero, sólo el oro tenía una correlación negativa estadísticamente significativa con las acciones antes de que la recesión se iniciara. Segundo, Bitcoin tuvo una correlación estadísticamente más alta con el S&P 500 después del 11 de marzo, cuando se anunció la emergencia global.
El pobre rendimiento de la cobertura de Bitcoin tiene implicaciones para su tesis de inversión central. Si se estanca durante el declive del mercado global, ¿es una buena reserva de valor? Si no, BTC vale poco porque su utilidad marginal es cuestionable.
¿Dónde corre el dinero cuando las cosas van mal?
El dólar de los Estados Unidos (USD) es una moneda de reserva global primaria. Es un vínculo esencial entre todas las economías del mundo, por lo que los bancos fuera de los EE.UU. tienen que mantener una cantidad sustancial de activos denominados en dólares.
Monedas de reserva mundial y Bitcoin
Composición de las reservas de divisas en el primer trimestre de 2020 para 149 países del FMI Fuente: Fondo Monetario Internacional
Sin embargo, incluso estas tenencias resultaron ser insuficientes, principalmente porque esta vez los bancos no estaban en el epicentro de la carrera por la liquidez. En una de sus últimas
